政策不確定 股民失信心

     始自2008年國際金融危機的這一輪A股熊市至今累跌逾60%,

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,而美股市總體上基本回到危機前的峰值。經濟學家認為,

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,宏觀政策的不確定性、經濟增長的下行風險和結構改革的缺位,

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,是導致近年股市表現羸弱的主因。
     經濟學家韓志國指出,

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,當下A股大熊市彰顯中國經濟轉型之痛,

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,中國正經歷改革30多年來的第一次轉型,而且是制度轉型、體制轉型與發展轉型相交織的複合轉型。「轉型的方向濃霧迷漫,轉型的道路重巒疊嶂,轉型的手段捉襟見肘,轉型的動力日漸衰竭。」認為轉型還沒有真正起步,什麼時候轉型曙光初現了,轉機就真正來臨了。
     多重轉型交織 行業資源錯配
     過去五年,美國雖是全球金融危機的震源地,但美國經濟表現出了較強的自我矯正能力。而中國經濟雖因短期性政策刺激一度逆勢而上,實現雙位數增長,但在政府主導投資驅動的模式下,深層結構矛盾不斷加劇,出現了資源嚴重錯配,鋼鐵、光伏等行業產能過剩,效率低下,私人資本受到嚴重擠壓,中小企經營環境日趨惡化,公司盈利前景轉趨暗淡,地方政府融資平台不穩健,銀行不良資產率上升的局面。
     過去四五年間,中國宏觀政策幾度大起大落:2009年實行過度的財政刺激和信貸刺激,不到一年就不得不一百八十度急轉彎調控通脹與房地產,結果加劇經濟增長的減速;2012年二季度,面對四面告急的經濟形勢,不得不再度出台新一輪政策放鬆與刺激,但房地產仍繼續受打壓。
     提振市場 基本面需持續好轉
     「對於政府在未來是否繼續放鬆?採取哪些措施以及何時做出調整?公眾一頭霧水,專家學者也只能妄加猜測。」資深經濟學家胡祖六指出,宏觀政策的不透明,相互矛盾與不可預測的跳躍式變化,加大了中國經濟周期的波動幅度,增加了投資股市的風險溢價。「如果未來政府公信力、政策基本面、真實GDP增長與企業盈利基本面不能持續好轉,投資者信心與市場表現也將難以顯著改善。」

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